QE3似有若无三零困局待解
QE3似有若无 三“零”困局待解
当前发达经济体金融市场处于三“零”投资困局,即:零利息、零增长及零回报。另外,通胀持续高涨也对投资市场构成压制,各央行钞票愈发愈多,纸币则愈来愈贬值。 现时全球人口面临老龄化,尤其是欧美、日本、香港等地,人们都不愿意进行进取的投资,大多以利息收入为主,包括投资高息股、房地产信托、外币、债券等,奈何如今已不能赚取存款利息了。另外,美国三个月短期国债息率降至接近零的水平,10年期只有2.15%,美国企业可供投资级别的企业债券息率也从9%下降至4%以下,但其风险却较高。人们现在持有的退休金根本不足以应付日后的生活,皆因健康条件改善了,寿命延长,加上通胀率居高不下,甚至再度上升。 由于金融危机以来的低经济增长,导致投资回报率十分低。平均而论,企业的年均盈利已难于增长,回报率又低,甚至降至零或负增长。 全球股市从2007年高位大幅下跌至今,一旦投资市场不再传出坏消息,或坏消息略为改善的话,环球金融市场很有可能在“没有再坏消息便是好消息”的情况下大幅反弹。 笔者相信股市短期有机会尝试阻力位,如香港恒生指数于20800点区域游动,若可突破此区域,或有机会上试21500点,往后9个月仍属震荡市格局,必须等待欧美动向,包括欧盟如何处理欧债问题、美国会否出现双底衰退等。 在具体投资策略上,建议投资者采取各位分段入市的策略,并博取反弹。由于伯南克的演讲,不但故弄玄虚,而且还留下伏笔,QE3是否推出还需等待9月议息会议。美联储委员会成员之一的芝加哥联储银行总裁埃文斯亦指出,美联储应制订推出强劲刺激经济措施的时间表,故投资者在作任何决定时,必须预期QE3之推出。欧美金融市场近日接连上升,在某种程度上可谓是“透支了”QE3. 东骥基金研究部认为对冲基金及投资应尽量趁反弹之势,再次尽量把股市推上更高的位置,然后利用逆转的形势,甚至反过来沽货再获利。 港股方面,预期20800点为恒指近期重要阻力位,若突破此点位才能进军21500点区域。美国市场方面,即使消费信心下挫至逾两年之低位,美股仍出现持续反弹,皆因市场认为美国经济情况愈恶劣,愈需要推出大型的拯救措施,此举对金融市场有利。 但从长期来看,欧美金融市场甚至全球金融市场要想进入趋势性上升的牛市行情,尚需时日。一方面,当前全球范围内的主权债务危机可以看作次贷危机的必然产物,也可以说是金融危机第二波。次贷危机从根本上导致了经济体系中的金融、企业、居民三大部门全面去杠杆化,在各国央行的支持之下,金融部门的去杠杆化行为率先结束,而居民和企业部门的去杠杆化进程则较为漫长,与金融以及企业和居民部门去杠杆化相伴的,是政府部门的加杠杆化操作,其结果必然是主权债务危机,预计在债务危机没有根本性平息之前,全球风险资产难以出现趋势性上升。 另一方面,我们对于QE3的效用不必过于期待,从前两轮量化宽松的结果看,真正作用于实体经济的流动性相当有限,而且QE3推出还会进一步提升全球通胀风险,新兴市场的政策紧缩也会难以止步。
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